尚主席在“2007中国金融论坛”部署了明年资本市场的工作重点，不仅没令核心分析员感到“耳目一新”，反而有“似曾相识”的感觉。无论是“加强创业板”，还是“做好股指期货上市准备工作”，实质上都是在06年规划今年全年工作时的重点。遗憾的是，受到国内外多重因素的影响，原本应在今年完成的建制工作，推迟到了明年继续完成。

　　而在当我们在岁末回首2007年时，令市场感到“惊诧”的不限于管理层在制度规划上的“食言”，当过度泛滥的“流动性”以洪水涛天之势涌向股市，准备不足的不只是措手不及的证监会，政策扶持下的机构投资者利用两次“大起大落”的机会，夺取了仓皇出逃散户主导的行情定价权，“一线蓝筹”也借机取代题材股变的炙手可热，部分上市公司业绩则受益于“交叉持股”而水涨船高……

　　“以史为镜,可以知兴替”。本内参将从即日起，将从以上几个方面为切入点，总结激情澎湃的2007，以展望“更高、更快、更强”的2008。我今日将首先从制度变革谈起。

　　从数字上看，2007年资本市场的成绩是斐然的。截至目前A股总市值逼近30万亿，较2006年底的9万亿，翻了三倍；投资者开户数约1.36亿户，全年新增3400万户，是去年全年新增A股开户数总和308.35万户的11倍；沪深两市合计日均股票成交量为1934亿元，是去年日均成交量的三倍；2007年的新股IPO家数为120只，募集资金高达4469.96亿元，是2006年IPO募集资金量的2.7倍。

　　从质的转变而言，2007年资本市场几乎是在“原地踏步”。单边市的格局依旧，使得通过不断拉高市值，以实现财富的转移支付的途径，没有实质改变；因发行制度改革迟迟未能启动，“做庄”、“打新”这些既有的传统投机行为，仍是2007年的关键词。由于缺乏“先进”制度的引导，投机文化根依旧深蒂固的占据着A股的“主流”地位。

　　而我们清楚的记得，证监会对今年A股市场中一系列制度、产品创新是有详细规划的。在2006年下半年，证监会即开始受理创新类券商融资融券业务试点申请，07年上半年推出的声音不绝于耳；2006年上证所创新实验室三度在《上证报》发布研究报告指出，建议引入“T+0”、“放宽涨跌幅”；2006年12月，尚主席放言，证监会将在明年年初推出股指期货。

　　计划的确是赶不上变化，是什么打乱了证监会的“既定方针”呢？

　　从资本市场内部“争论”来看，2006年“流动性过剩”迅速催生的资产重估，引来了中央各部委对于股市“泡沫”的责难，这一场全民“泡沫论”的大讨论，一直蔓延至“两会”，并在政协委员及人大代表的讨论中达到高潮，虽然其后纷争有所收敛，但这场在高层之间的讨论，却令证监会感到空前的压力，那些规划中对行情具有正面刺激作用的制度、产品创新，也便在上半年“搁置”。

　　资本市场的外部环境也不平静，时至下半年，此前谁也没有预料到的美国次按危机爆发，全球财富迅速缩水1万亿美元，并殃及到美国实体经济的发展，矛头被指向了美国丰富的金融衍生品，放大了这场“危机”的损失。金融安全提上了中央政治局的议案，加之党的“十七大”临近，资本市场的制度创新再度进入“研究、筹备”状态。

　　2007年资本市场的“无为而治”，多少带有一些无奈，但也正是这种巧打误撞的无奈，让行情在缺乏制度规范的背景下，被“流动性”逼着一路狂奔，创下了一连窜的历史记录，并且也将由制度变更所带来的溢价，保留至了奥运年。