近一段时期，尽管A股市场连续几次出现高达5％的大幅震荡，但市场担心的巨额赎回却并未如期而至。

　　记者从京沪深三地了解，大部分基金公司非但没有发生巨额赎回，“1·21”大跌当日部分基金公司甚至出现净申购。不过，一些规模比较小的基金公司——特别是去年业绩排名靠后的基金却不同程度上出现散户小幅赎回现象。

　　业内人士认为，2008年基金业高度集中格局仍将维持，基金公司的个性风格将更加鲜明，收益绝对化差距也会拉大，客户忠诚度有所提高，基金品牌的“马太效应”凸显。

　　大跌难挡净申购

　　“总体上说，我们的申购量要多于赎回。”让华夏基金公司副总张后奇深感欣慰的是，投资人的心态比以前成熟，投资行为也从过去盲目地追涨杀跌逐渐过渡为理性投资。“有相当一部分投资者是越跌越买。”

　　另一家中等规模的基金公司市场总监告诉记者：“从1月21日之后，股票型基金连续几天都有几十万元的赎回，但同时，债券基金、混合型基金出现净申购。由于看好长线，有的投资者只是把股票型基金转换成债券基金。因此，整体上申购与赎回量大体持平，基金规模上没有太大变化。”

　　来自建行、工行等托管行的消息也表明，目前基金申购赎回情况比较平稳，1月以来呈现略微净申购状态。

　　这种情况在去年年初几乎是不可想象的。2007年1月31日~2月6日，曾因大盘暴跌400点引发过大规模的“赎回潮”，当时赎回最少的公司也有四五亿元之多。

　　但今年，只有少数基金因行情波动较大出现净赎回。某基金公司相关人士表示：从去年下半年开始，基金马太效应日益显著，这一情况在今年会愈演愈烈。

　　基金2007年四季报显示：新世纪优选分红混合型基金、金鹰中小盘精选证券投资基金当期，基金的总赎回份额均大于总申购份额，其中，新世纪优选分红基金的赎回份额高达1.18亿份。

　　股民兼基民小张的做法也许具代表性。去年年底，小张清空了所有股票，10万元全买了基金。“去年四季度的亏损让我彻底放弃了自己做股票的想法，计算后发现，还是基金的收益更高。”他选择的自然是去年业绩排名靠前的基金。此外，为了保证前两年的收益不缩水，小张还在同一家基金公司旗下进行了基金类型转换。

　　“基金公司的强弱也是长期累积的结果。”德胜基金研究中心首席分析师江赛春认为：“近一年来，基金申购赎回情况也出现较大变化。以往的追涨杀跌不再普遍出现，下跌也可能出现净申购。”

　　基金销售偏冷

　　从去年第四季度以来，随着A股市场大跌，基金销售市场整体偏冷，交易一直不活跃。

　　当投资者信心极度脆弱之时，政策面的消息开始松动起来。有消息称，继银河稳健基金拆分方案获中国证监会批准后，信诚基金管理有限公司旗下的信诚精萃成长股票型基金也有望紧随其后实施拆分。在此之前，新世纪优选分红基金、华宝兴业多策略基金以及富国天瑞强势地区基金业已成功拆分。

　　“证监会规定了一定的规模上限，但是，目前是销售淡季，能不能完成预定销售目标我们也没有十足把握。”刚刚获准拆分的某基金公司市场人士表示。

　　德胜基金研究中心在研究中发现，在影响投资者购买基金的诸多因素当中，业绩指标仍然是基民考虑的最重要因素。一些基民顺理成章地把去年业绩排名前十的基金作为备选“基金池”。

　　业绩好的公司在淡季中照样销售火爆。比如去年12月，上投摩根旗下3只基金陆续打开申购不久又旋际暂停申购及转换业务；实施封转开的易方达基金科讯仅8个工作日就募集了130多亿元，超过了120亿元规模限制，不得不进行末日比例配售。

　　“与前两年系统性投资机会不同，今年在反复震荡的行情之下，阶段性与结构性机会更为重要。对于基金公司而言，基金的抗风险能力与投研团队水平将得到更大的考验。”张后奇表示。

　　相关数据显示，2007年，基金投资全年平均收益率（货币市场基金除外）达到120.39％。“今年，大家不会‘雨露均沾’，肯定在业绩方面拉开差距，竞争只会更残酷。”张后奇说。去年四季报显示，从基金公司当期利润来看，只有华夏、长盛、益民、金元比联和银河等9家基金公司本期投资收益为正，其他基金公司均为亏损，其中，亏损最大的甚至达到61亿元。由于众机构预计今年的市场格局也将延续去年四季度震荡行情，操作难度加大，对各家基金公司的赢利能力是个考验。

　　“我不会选择去年收益低于业内平均水平的基金和基金公司。”基民小张表示，“让基金公司拉开差距对于投资者来说是件好事，更容易挑出好的基金。”

　　2008稳健者占先

　　“基金行业的相对集中，并由此产生的马太效应，在一定程度上也起到了稳定市场、减少抛售压力的作用。大基金公司产品线齐全，客户数量多，可以通过交叉销售的方式留住客户。”银河基金客户服务部总监吴磊博士说。

　　江赛春认为，由于各基金公司战略层面的差别，导致大中小公司的定位存在差异，老公司、大公司希望稳健发展，新基金则因追求高回报而偏激进。但今年由于国内宏观紧缩，美国次级债危机等外部影响，以及市场短期震荡加剧等诸多因素的综合影响，投资者可能会更倾向于收益长期稳定的基金公司，以追求绝对收益。

　　业内人士表示，2008年基金业的特征是：业绩分化加剧，基金个性风格更鲜明，更容易被投资者所辨识。比如华夏、博时、中邮以风格化投资、不跟风炒作为特点；南方、易方达基金以稳健见长；银河基金在固定收益类产品上占有一定优势。而另一方面，由于操作难度加大，基金公司的差距将更明显。

　　此外，从去年四季度末公布季报的股票和混合型基金来看，基金规模的分布特征表现为巨型基金和微型基金占比有所下降，但中型基金整体占比有所上升。

　　业内人士表示原因有两个：第一，过大的基金规模不利于操作，基金主动分红或者净值出现了较大幅度的下挫；其二，投资者担心过大的基金规模带来的调仓困难，主动赎回导致了管理规模的下降。

　　基金业内人士也认为中型基金最易操作。春节后即将实施拆分的信诚精萃成长基金经理吕宜振告诉记者：“目前精萃成长的规模30亿元左右，拆分后总规模限量80亿元，是一只中小型基金，震荡市中利于发挥‘船小好掉头’的灵活性。”

　　银河基金客户服务部总监吴磊博士表示：“在震荡行情中，对基金公司选时与选股能力要求高，规模太大的基金运作难度很大，规模在百亿元以下的基金操作灵活些。”

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